Coup d'État du Gouvernement aux aspirations de Bbva pour acheter le Sabadell. Comme prévu, le Conseil des ministresqui ne pouvait pas interdire l'opération, a durcie les exigences de l'offre d'achat (OPA) de la Banque d'origine basque sur le catalan au-dessus de ceux que la BBVA a convenu avec le Commission nationale des marchés et de la compétition (CNMC) pour que l'agence approuve l'opération. Les deux banques doivent donc maintenir « Personnalité juridique et patrimoine séparé et autonomie dans la gestion » pendant trois ans, extensible en deux autres. Cela implique, par exemple, qu'il doit y avoir un « Maintenance du modèle en raison de cette opération et d'une situation similaire concernant le Réseau de bureaux « . Et aussi que la BBVA n'a pas pu demander au gouvernement de partir fusion avec ce qui serait sa filiale Jusqu'à ces trois ou cinq ans.
La décision nuit aux plans de la BBVA. La banque présidée par Carlos Torres J'ai toujours défendu que je pouvais faire l'OPA et retarder la demande de fusion (Fiscalement pourrait vous intéresser même pour la taxe bancaire). Il a également assuré que, même dans ce cas, il pourrait obtenir la plupart des 850 millions d'euros de synergies des coûts avec lesquels il a justifié le sens économique de l'opération. Cependant, la décision du gouvernement va au-delà de la simple prévention de la fusion, car elle implique que les deux banques devraient être essentiellement suivantes avec le même structure qu'ils ont actuellement Dans de nombreux domaines, même si l'une possédait l'autre. Parmi ses plans, il fermait 300 bureaux et réalisait un ajustement de modèle (ERE). Il reste à voir, par conséquent, si le BBVA continuera avec l'OPA ou abandonneracomme le permettait la législation après l'avis de l'exécutif.
« Le autonomie dans la gestion De son activité, du moins, dans le maintien d'une prise en charge et de la prise de décision autonome par rapport aux décisions qui affectent le Politique de financement et de créditen particulier aux PME; Ressources humaines; Réseau de bureaux et services bancaires; et Travail social À travers leurs fondements respectifs, « a expliqué le ministre de l'Économie, Corps Carlos. « Cette autonomie dans la direction doit être comprise comme celle qui conduit à la maximisation de la valeur de chacune des entités séparément, et non du cojonct formé par les deux », précise l'accord du Conseil des ministres, auquel ce journal a eu accès.
Efficacité en question
La condition établie par le gouvernement, cependant, peut finir par résulter moins écrasant qu'il ne semble. Ainsi, le surveillance de conformité avec le Secrétaire d'État à l'économiepour lequel plus d'intervention n'est prévue que la demande de Deux rapports de surveillance aux deux banques entre six et deux mois avant la fin de la durée initiale de trois ans. Le gouvernement n'a pas choisi de commander le Surveillance CNMCqui est celui qui a le capacité de sanction Si des violations se produisent. Il y a un doute, par exemple, ce qui se passerait si le BBVA décidait de faire un ou deux ans après l'OPA et le justifier par la numérisation croissante et non par l'intégration elle-même.
Le corps, en fait, a fait confiance dans une certaine mesure BBVA Goodwill Déjà l'attente que la banque puisse avoir que l'exécutif en service La fusion avec le Sabadell approuve Dans quelques années. « Au moment où le BBVA décide Maximiser la valeur de cette opération et Obtenez les synergies qui implique la fusion des deux entités. Les incitations sont sur la table, elles sont positives pour la BBVA de répondre à la protection des intérêts généraux et, par conséquent, il peut être gagnant-gagnant, dans lequel à la fin de ce processus, la BBVA finit par remplir la condition (du gouvernement) car elle correspond à son propre intérêt à maximiser la valeur de la société elle-même « , il a défendu.
Abandonner l'analyse
En cas de maintien de l'OPA et que ces triomphes, la BBVA pourrait cesser le président de SabadellJosep oliu, Et le PDGCésar González-Buenos, et nommer une représentation au conseil d'administration de l'entité catalane en fonction de sa participation à la banque, qui dépasserait 50%. Mais l'intégration efficace entre les deux entités en fonction des synergies serait limitée. Il reste à voir, par exemple, s'ils pouvaient Intégrez vos plateformes technologiquesl'une des mesures avec lesquelles le BBVA prévoit de réaliser des économies plus importantes: le corps a évité de le clarifier. La banque, pour le moment, s'est limitée à la visée dans une déclaration qui est « Évaluer » la décision du gouvernement « aux fins des dispositions de l'article 26.1 » de la loi de l'OPAS, qui est précisément celle qui permettent légalement d'abandonner De l'offre.
Et même s'il n'a pas abandonné, il serait de voir comment il affecterait la décision du gouvernement à la Actionnaires de Sharemsurtout aux grands, car l'état de la non-fusion reste un sens économique à l'opération, ce qui pourrait les conduire à décider ne pas accepter l'offre de la banque des concurrents. Sabadell, auquel la déclaration du gouvernement a bénéficié de sa lutte pour ne pas avoir été achetée, l'a soulignée cas de continuation avec l'opérationBbva doit analyser et Fournir des informations sur l'impact de ces conditions, à la fois dans les synergies attendues et dans leur capacité à redonner l'actionnaire à l'avenir. Ces informations sont pertinentes pour nos actionnaires. «
Risque juridique
Avec sa décision, le gouvernement couvre le risque de mettre Collision avec la BBVA ou certains de ses grands actionnaires. La banque défend depuis des mois son interprétation que le Loi sur la défense de la compétition 2007 n'autorise que Confirmation de l'exécutif ou adoucissement Les engagements auxquels il était d'accord avec le CNMC, ne les durcissent pas. Et ces dernières semaines Porte à aller à la salle controversée de l'administration de la Cour suprême Si je comprenais que l'exécutif a dépassé. Si vous décidez de le faire et de faire les juges suspendre la précaution L'état du Conseil des ministres, l'OPA poursuivrait les engagements qui étaient d'accord avec le CNMC. Si tel est le cas, les sources juridiques soutiennent que la fin suprême a probablement échoué en faveur de la BBVA. Mais au cas où ce n'était pas le cas, expliquent-ils, l'achat de Sabadell devrait être révélé.
L'exécutif est également exposé au risque de Confrontation avec la Commission européennequ'au cours des dernières semaines, il a menacé de prendre des mesures s'il entrait l'OPA. Connaissant ces deux possibilités de conflit juridique, le corps a défendu à plusieurs reprises que la décision du gouvernement défend l'intérêt général Comme la loi l'exige et c'est « Proportionnel, équilibré et se situe dans le cadre des réglementations » Espagnol et communauté, ainsi que « Cela ne rend pas impossible pour cette opération de poursuivre son cours ». Le ministre, qui a La décision à Torres et Oliu Avant de le rendre public, il a également déclaré qu'un rapport du Plaidoyer de l'État Il a confirmé qu'il pouvait durcir les conditions du CNMC.
« La condition établie dans le présent accord est fournie dans la mesure Cela ne limite pas la capacité de BBVA à continuer avec l'opération de contrôle et de concentration avec Banco Sabadell. La condition n'élimine pas les synergies Que cette opération pourrait conduire à et, en tout cas, sa réduction possible n'est pas effectuée indéfiniment « , ajoute l'accord du Conseil des ministres, dans le même sens.
Jalons et délais
Si le BBVA décide de garder l'OPA, le Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) a déjà estimé que le brochure de l'opération (qui recueille toutes ses caractéristiques et risques) pourraient recevoir un feu vert « Environ trois semaines »de sorte que la période d'acceptation de l'offre pour les actionnaires de Sabadell commencerait dans le seconde moitié de juillet. Le terme d'acceptation de l'offre peut être Entre 30 et 70 jours. Dans une interview avec El Periódico, le président de la BBVA, Carlos Torresa révélé que le plus probablement le BBVA a opté pour l'allonger jusqu'en septembre.
Au cours des prochaines semaines et mois, deux autres jalons peuvent compliquer davantage l'OPA. D'une part, Sabadell explore le Vente de sa filiale britannique TSB Et les banques intéressées (Barclays et Santander, principalement) ont jusqu'à vendredi pour présenter les offres. Si l'opération se ferme plus tard, la banque catalane aura Plus de capitaux pour rémunérer ses actionnaires et les convaincre qu'ils n'alleront pas à l'OPA. Dans cette ligne, vendre ou non TSB, Sabadell prévoit d'annoncer votre Plan stratégique Pour la période 2025-2027, cela comprendra une augmentation de la rémunération à ses propriétaires, également dans le but de dire non BBVA.
