Il Sabadell Il a présenté son longtemps attendu jeudi dernier Plan stratégique 2025-2027avec lequel l'offre d'achat espère définitivement faire l'effet (OPA) du BBVA. La feuille de route a un premier public évident: Actionnaires de la Banque catalane, à laquelle il a promis une rémunération record de 6 300 millions d'euros en trois ans afin que Ils rejettent l'offre de son rival. Cependant, il s'adresse également à un deuxième public moins directement impliqué dans l'opération, mais tout aussi pertinent dans son résultat possible: les près de 30 Analystes financiers qui examinent les comptes et les perspectives de la banque pour faire Recommandations Aux investisseurs sur si Acheter ou vendre Les actions de l'entité.
Les managers de Sabadell ont confiance que leur nouvelle stratégie provoque ces experts augmenter l'évaluation économique qu'ils font de la banque Et cela complique le succès de l'OPA à la BBVA. Les analystes donnent actuellement une valeur aux actions de l'entité catalane de 3,09 euros en moyenneselon les données collectées «Bloomberg». La veille de la présentation de la stratégie, les titres ont clôturé Sac à 2 938 eurosce qui implique que votre potentiel de réévaluation Aux yeux du marché, il était limité. Spécifiquement, de environ 5%après leurs actions en hausse de 84% Depuis l'intention de BBVA a été divulguée pour prendre son rival fin avril 2024.
Si Sabadell parvient à convaincre les analystes de leur nouveau plan de tripinal, il est prévisible que le prix cible signifie qu'ils donnent aux hausses de la banque, ce qui entraînerait normalement leur devis. Cela ajouterait Pression BBVA: La banque catalane Ok déjà dans un sac environ 15% de plus de ce que le groupe d'origine basque offre. C'est-à-dire que ses actionnaires obtiendraient une plus grande vente de performances sur le marché qui va à l'OPA. Si les titres de Sabadell continuent d'augmenter, cet écart pourrait augmenter, bien qu'il dépend également du Évolution des actions BBVA. Le groupe d'origine basque ne présentera un plan stratégique qu'après la résolution de l'opération, mais jeudi prochain, il annoncera son Résultats semestrielsune étape importante qui a également des conséquences en contribution.
Cousin négatif
L'habituel dans un OPA est que la valeur boursière des actions de la société qui est l'objet de l'offre est située fermer mais quelque chose en dessous du prix offert Pour l'entreprise d'achat. Le fait que dans ce cas le Sabadell Cotice 15% au-dessus OPA (ce que l'on appelle cousin négatif) a une implication claire: le Market presse BBVA pour améliorer son offre. La banque ha nettement nié Pendant des mois pour le faire, ce qui peut être vrai ou non, car dans ce type d'opérations Personne n'attend une de ces améliorations ne pas être compromis si les circonstances changent.
Ce qui semble clair, c'est que si Sabadell augmente en bourse en raison du plan stratégique, la pression pour que le BBVA améliore sa proposition sera plus élevée, à moins que ses résultats semestriels imminents ne déclenchent son prix. Si le valeur que les analystes donnent à l'entité d'origine basque (14,1 euros par action) et le équation d'échange de l'OPA (une propre action et 0,7 euros en espèces pour 5,3456 titres de Sabadell), le BBVA Je devrais améliorer votre offre 11% Pour correspondre à la valeur potentielle que les analystes donnent à l'entité catalane, à laquelle une prime devrait probablement être ajoutée. Mais si cette valeur potentielle augmente dans une plus grande mesure que celle de la BBVA, cette augmentation de l'offre devrait être plus grande.
Ce qui n'est pas évident, c'est Quelle marge la banque a-t-elle Présidé par Carlos Torres Pour payer plus Sans être affecté sa valeur marchande boursière, car une amélioration du prix irait à l'encontre des avantages économiques qu'il espère obtenir avec l'achat, à son tour déjà réduit par le conditions Situé à l'OPA par la Commission nationale des marchés et de la concurrence (CNMC) et du gouvernement. Malgré ces exigences, la banque a décidé de passer à autre chose, mais les arguments sur lesquels il fonde qu'il est toujours logique Ils ne seront pas connus avant la publication de la brochure de l'opération début septembre.
Un mois clé
Face à cela, Sabadell a lancé son plan 2025-2027 avec le double objectif de séduire leurs actionnaires et analystes contre l'OPA. Le moment élu n'est pas accidentel, comme son PDG, César González Buenojeudi dernier: « Quand il y a des nouvelles positives de résultats trimestriels et de plans stratégiques, Il faut un mois pour ajuster le prix définitivement Peu de temps avant le début de la période d'acceptation OPA, prévu pour début septembre.
Pour atteindre son objectif, Sabadell a assuré au marché qui prévoit d'obtenir environ trois ans au cours des trois prochaines annéesÊtre meilleur que les analystes s'attendent. Ainsi, il a affirmé qu'il réaliserait un avantage de plus de 1,6 milliard en 2027 (en fait, près de 1,7 milliard, bien qu'il n'ait pas précisé), contre 1 470 millions calculés par le consensus du marché. Le rentabilité promis est 16%, supérieur à 14,5% prédit par les experts. Tout cela lui permettrait rémunérer à ses actionnaires ordinaires avec 3,8 milliards de Triennium (contre 3 000 et 3,5 milliards de consensus), à laquelle le dividende extraordinaire de 2,5 milliards en espèces pour la vente de sa filiale britannique TSB est ajouté.
Dans les semaines à venir, on verra si vous avez réussi à convaincre les analystes de revoir leurs estimations, mais les premières réactions ont été positives, selon plusieurs rapports auquel ce journal a eu accès. RBC Il a souligné que le plan « semble avoir atteint le Équilibre adéquat entre l'ambition et le réalisme« , alors que Caixabank Considérez que Sabadell « a Une pression accrue pour BBVA pour augmenter votre offre « et Allantra estime que votre Citation du sac Concernant la valeur comptable Je devrais monter Pour aborder celui des entités comparables telles que Caixabank et Bankinter. Capital JB a déjà augmenté le prix objectif qui donne à ses actions après la présentation du plan (de 3,8 à 4 euros)la même chose qu'il a fait Exane (de 2,7 à 3,1 euros) et considère « probable » d'exécuter Alphavale (À partir de 3,53 euros).
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