La tentative d'achat de Sabadell par la BBVA est compliquée. Comme prévu, les actionnaires de l'entité catalane ont approuvé ce mercredi par des votes positifs majeurs de 99,7%). Ces pourcentages ne sont pas directement extrapolables au soutien que l'OPA a parmi les propriétaires de l'entité catalane. Mais les deux mesures qui ont été approuvées qui peuvent avoir une incidence clé dans l'issue de l'opération, prévue après l'été. Dans un environnement d'optimisme croissant, l'entité est convaincue que le résultat final est l'échec de son rival.
Ils ont prévu ou non d'aller à l'OPA, aux actionnaires de Sabadell, ils ont été intéressés par la rémunération extraordinaire proposée par la banque au cas où l'achat par la BBVA ne se déroule pas. D'un autre côté, au dôme de l'entité, en face de l'OPA, la vente de TSB a facilité la promettre à ses propriétaires un rendement de 15% au cours des trois prochaines années (il aurait été plus bas sans le désinvestissement), un niveau similaire à celui fourni par la BBVA pour ses propriétaires si l'OPA ne va pas. L'entité d'origine basque doit désormais révéler si elle entretient son offre ou se retire. Mais au cas où vous le maintenez, la vente du TSB et le dividende extraordinaire sont un élément de pression supplémentaire pour améliorer le prix.
Connaissant tout cela, le président de Sabadell, Josep Oliu, a défendu devant le conseil des actionnaires que la sortie du Royaume-Uni est « bénéfique pour l'entité et ses actionnaires » dans un « moment particulièrement propice », tout en permettant de « retourner les capitaux aux actionnaires et à la mise au point de la banque dans son projet central qui est le développement de la franchise à l'espagnol ». De manière significative, il a évité de le lier à l'OPA, car la législation empêche le dôme d'une entreprise soumise à une proposition d'acquisition de prendre des mesures pour l'empêcher (le droit de passivité SO). « Il est indépendant de l'OPA et proposerait d'être effectué, à la fois dans le contexte actuel, comme dans un contexte sans OPA, pour sa contribution claire bénéfique à la banque et à ses actionnaires et pour son alignement sur la stratégie définie par le conseil d'administration », a-t-il déclaré.
Échantillons d'intérêt
Oliu a rappelé que le groupe catalan avait acquis le TSB en 2015 pour environ 1,7 milliard de livres sterling. Le banquier a assuré que son entité reçoit « différentes manifestations d'intérêts » par le TSB depuis 2021, qui n'étaient pas « envisagées lors de l'examen que la gestion des banques permettrait d'atteindre une valeur plus élevée que celles présentées à ces occasions ». Récemment, a-t-il ajouté, les « bons résultats du TSB et les conditions du marché britannique » avaient mis la filiale « sous les projecteurs des grandes banques de ce pays pour un processus de consolidation intérieure, de sorte que les manifestations d'intérêt ont de nouveau été reçues, étant certaines d'entre elles concrètes et en termes économiques intéressants. »
Compte tenu de cette situation, le conseil d'administration de Sabadell a continué, « conformément à l'obligation de diligence, a ouvert un processus concurrentiel restreint, pour demander d'autres offres de non-liaison supplémentaires, visant exclusivement un très petit nombre d'entités financières avec une entreprise bancaire pertinente sur le marché britannique et qui avait précédemment exprimé leur intérêt par le biais de banques d'investissement. » Parmi eux, les principales parties intéressées devaient être Santander et Barclays. « En suivant les phases habituelles de toute opération d'entreprise, un processus qui a conclu avec la réception des offres contraignants a été procédé, tous avec une valeur significative et qui ont rendu l'opération de vente pour Banco Sabadell attractive », a-t-il déclaré.
Prix attractif
Le prix de vente du TSB est d'environ 3,1 milliards d'euros, ce que la banque s'attend à ce qu'ils s'élèvent à 3 361 millions lorsque l'opération sera clôturée au premier trimestre de l'année prochaine (les avantages générés par le TSB seront ajoutés jusque-là). Oliu a souligné qu'il représente un multiple de 1,5 fois sa valeur tangible dans les livres (par rapport à 1,2 fois auxquels les entités de crédit se sont concentrées sur le Royaume-Uni) et 10,5 fois le ratio de prix par rapport aux avantages (devant la moyenne au Royaume-Uni de huit fois).
« Il constitue une occasion d'exécuter le désinvestissement dans le TSB à un moment particulièrement propice, cristallisant une valeur significative. Cette valeur est nettement plus élevée que celle actuellement estimée par la moyenne des analystes financiers en capturant non seulement la valeur de la banque basée sur le flux de ses avantages futurs, mais également une partie des synergies générées par l'acheteur du Royaume-Uni », a-t-il défendu.
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