Le cocktail où l'instabilité politique est mélangée à une économie affaiblie, avec le plus grand déficit public de la zone euro et avec une dette publique qui n'arrête pas une menace croissante pour convertir la France en nouveau patient en Europe. À une époque où l'Allemagne, la locomotive européenne traditionnelle, s'arrête pour ballaster la croissance de la zone euro et commence à récupérer Brío, l'incertitude politique renouvelée en France – la deuxième économie de l'Union monétaire – pourrait frustrer le rebond de la croissance européenne « , alors qu'ils commencent à avertir les analystes et les sociétés d'investissement.
Pour la première fois dans l'histoire de la zone euro, l'obligation française s'est détériorée au niveau italien
« Although it is not catastrophic, the situation is worrying, since France unchecks the rest of the euro zone with the highest budget deficit (5.8% of GDP in 2024 and 5.4% planned in 2025 compared to an average of the euro zone around 3%) and a public debt in ascending trajectory (113% of GDP in 2024 and 117% planned in 2025) An analysis of Rothschild's Edmond banque.
« Cette détérioration des soldes budgétaires s'explique principalement par la baisse des revenus budgétaires dues aux ventes d'impôts accordées aux ménages (-1,6 points depuis 2017) et aux entreprises (-0,8 points), qui n'a pas été compensée par une réduction des dépenses publiques (qui est revenu aux niveaux de 2017 après le sommet du pandémique), » ajoute la société d'investissement Swiss. Les dépenses publiques en France représentent 57% de son PIB, contre 50% de la zone euro (45,4% en Espagne ou 49,5% en Allemagne).
Ombres et lumières de données
Macroeconomic data show the photograph of a French economy with weak growth (somewhat higher than that of Germany and Italy, but much lower than Spain) and an intense deterioration of their public finances: it presents the highest level of deficit in the euro zone (5.8% of GDP in 2024) and the third highest public debt data (113% of GDP in 2024), only behind Greece (153%) and from Italy (135%).
Tout cela se traduit par une prime de risque du bonus français (différence en ce qui concerne le taux d'intérêt de l'obligation allemande, qui est considérée comme la plus fiable) qui est au-dessus des Espagnols depuis septembre 2024 de manière soutenue. Et cela a à voir avec les pires données de déficit et la dette de la France, avec son instabilité politique et avec la meilleure perception de l'économie espagnole que, en 2024, c'était la plus grande croissance parmi les personnes développées et, selon les prévisions du Fonds monétaire international, il sera de nouveau en 2025.
Cependant, les fondements de l'économie française continuent de faire preuve de résilience. Le taux de chômage était de 2024 à 7,4%, au-dessus de la moyenne de la zone euro (6,4%), mais bien en dessous du taux espagnol, de 11,4%. L'inflation française a marqué un très faible pourcentage, 0,8%, bien en deçà de la moyenne de 2,1% de la zone euro et de 2,7% de l'Espagne.
« L'économie française a démontré la résilience malgré la forte incertitude: la désinflation progresse de manière satisfaisante et le marché du travail reste solide », le fonds monétaire international certifié dans son rapport sur l'économie française publiée au milieu de juillet. Là-bas, il a été souligné que « l'incertitude politique et les conditions financières strictes ont continué d'entendre des investissements privés » en 2024. Le FMI a averti que « la consolidation budgétaire nécessitera des actions décisives et des décisions difficiles pour garantir l'équité et la justice » et une bonne preuve de cela est dans le dernier épisode (jusqu'à présent) de la crise politique française.
Détérioration historique de la prime de risque
Mettre la dérive des comptes publics et la réduction du déficit public à 4,6% en 2026 était l'objectif principal du plan d'ajustement de 44 000 millions d'euros (1,5% du PIB français) qui a tenté de mener le ministre déjà pressé François Bayrou et qui a mis fin à sa carrière politique après avoir réussi à subir le mouvement de la confiance dans l'assemblée nationale à laquelle il a lui-même fait ses portes. Son tout nouveau successeur, Sébastien Lecornu, a déjà annoncé qu'il entreprendrait des « ruptures en arrière-plan » et « non seulement sous la forme » pour sortir la France de la crise politique et sociale, mais parmi ses priorités, c'est approuver de nouveaux budgets avec lesquels embarquer les comptes publics.
Le nouveau Premier ministre français, Sébastien Lecornu (à droite), à côté de son prédécesseur, François Bayrou. / EFE / EPA / Ludovic Marin
La méfiance envers les investisseurs due à la détérioration de la situation politique et fiscale est telle que, pour la première fois dans l'histoire de la zone euro, la dette publique à 10 ans de France a atteint un taux d'intérêt plus élevé pour l'Italie. Cela s'est produit le mardi 9 septembre le même jour à Bayrou a présenté sa démission: le taux d'intérêt du bonus français à 10 ans a atteint un pic de 3,48%, dépassant 3,47% enregistré par le bonus italien. Et cela malgré le fait que la qualification de la dette française accordée par les agences S&P, Moody's et Fitch (aa-, aa3 et aa-, respectivement) est beaucoup plus élevée que celle qui reçoit la dette d'Italie (BBB +, BAA3 et BBB).
Le même jeudi, selon les données de Bloomberg, le taux d'intérêt du bonus français (3,44%) était à un niveau similaire à celui de l'italien (3,46%), bien au-dessus de l'allemand (2,66%) et légèrement supérieur à l'Espagne (3,23%) et de la Grèce (3,31%) ou du Portugal (3,07%).
« La France n'est pas la périphérie par structure, mais le marché l'apprécie en tant que tel pour le risque politique et, surtout, » explique Kai Torrella, PDG du Gester Asset Manager. Le pays est déjà financé à des niveaux comparables à l'Italie, bien qu'avec une dette mineure en termes relatifs. Selon Torrella, « le marché récompense la crédibilité d'un ajustement que le volume absolu de la dette. » À son avis, « l'Italie, avec une plus grande dette, a réussi à stabiliser ses obligations grâce à un compte budgétaire plus cohérent. Au lieu de cela, la France doit démontrer que ses mesures sont réalisables et impliquant à court terme pour freiner la méfiance. »
Malgré la tension du marché obligataire en France, le président de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a déclaré jeudi lors d'une conférence de presse que « les marchés de la dette souveraine fonctionnaient de manière ordonnée » pour le moment. Lagarde a suggéré que la BCE considère que la montée de la prime de risque française n'est pas exagérée et qu'il n'est pas nécessaire d'intervenir à ce moment sur le marché et d'acheter une dette souveraine de la France pour arrêter la montée. De manière générale, Lagarde a rappelé que l'institution avait désormais les outils pour s'assurer que les taux d'intérêt sont à un niveau similaire dans tous les pays de la zone euro, mais ont exhorté la France à se conformer aux règles financières européennes.
Érosion de confiance
« À court terme, aucune partie ne semble être en mesure de concilier le programme d'austérité budgétaire exigé par les marchés – en particulier les investisseurs en revenu fixe – avec le capital politique nécessaire pour le réaliser », explique Raphaël Thuin, analyste de Tikehau Capital. De son point de vue, « le risque de France doit être piégé pendant une période prolongée entre l'immobilité politique et la lente détérioration de ses fondations économiques ».
Les jeunes de Montpellier, le jour de la protestation se sont convoqués en France sous le slogan «Bloquons Tout» (nous bloquons tout), contre les coupes budgétaires que le président Macron entend. / Efe / Guillaume Horcajuelo
À l'heure actuelle, en France, les scénarios politiques les plus turbulents ont été évités (dissolution de l'Assemblée nationale, appel aux élections ou démission du président, Emmanuel Macron) et les analystes pensent que le « statu quo '' peut être maintenu pendant des mois. Cependant, il est à noter que « à long terme, l'instabilité politique et les déficits chroniques pourraient progressivement éroder les investisseurs, l'investissement privé et l'attractivité du pays. Cette évolution pourrait finir par peser sur la consommation et la croissance économique », a déclaré l'analyste de la French Investment House.
Bien que l'analyse de Banco Credit Mutuel souligne que, malgré la faible croissance de l'économie française, il n'y a pas de risque élevé que le commentaire d'une autre banque d'investissement, soit un accent sur lequel « l'incertitude politique renouvelée en France puisse frustrer le rebond de la croissance européenne » qui a commencé à donner des signes de reprise tout au long de cette année, motivé par le secteur de fabrication, conduit par le secteur manufacturier. Favorisé par «le changement radical dans la politique allemande», en particulier, pour l'anticipation des dépenses prévues dans les infrastructures.
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