Talgo est devenu une affaire d’État ces derniers mois. L'OPA lancée par le groupe hongrois Magyar Vagon a déclenché toutes les alarmes du gouvernement espagnol. Le ministère des Transports a glissé la connexion russe après ses actionnaires comme argument pour arrêter l'achat et ce mardi, le Conseil des ministres a finalement fait échouer les projets de vente de la direction du constructeur ferroviaire pour des raisons de « sécurité nationale » et « d'ordre public ». Depuis novembre, l'exécutif s'est efforcé d'attirer d'autres acheteurs potentiels tels que CAF ou CriteriaCaixa, qui considéraient l'entreprise comme peu attrayante et l'option de Skoda a été rejetée par Talgo. Le principal problème auquel est confronté le constructeur est son manque de capacité industrielle. Ses matériaux sont exportés et recherchés sur plusieurs continents, mais sans nouveaux investissements, elle ne pourra pas faire face à une augmentation de la demande de commandes et risque ainsi de « mourir de succès ».
Fondée en 1942 par l'ingénieur Alejandro Goicoechea et l'homme d'affaires José Luis Oriol, Talgo est aujourd'hui le principal fournisseur de Renfe et du projet de ligne à grande vitesse entre La Mecque et Médine en Arabie Saoudite. Le constructeur de trains à grande vitesse est une petite, grande entreprise parmi les géants qui dominent son secteur : le japonais Hitachi, qui a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires de 66 milliards.; l'allemand Siemens a atteint 56 milliards ; L'entreprise publique chinoise CRRC a apporté 32 milliards ou le français Alstom avec 20 milliards, qui a racheté le canadien Bombardier en 2021.
L'entreprise basée à Las Rozas (Madrid) est même loin des chiffres de revenus du constructeur ferroviaire guipuzcoen CAFspécialisée dans les tramways et les trains métropolitains, qui a atteint l'année dernière un chiffre d'affaires de 3,825 millions. Sur la base des données boursières, la valeur marchande de CAF est d'environ 1,169 millions tandis que Talgo vaut à peine 488 millions en bourse.
Talgo possède deux usines en Espagne et emploie jusqu'à 2 500 personnes en Espagne. L'un d'eux se trouve à Rivabellosa (Ribera Baja, Alava), où sont fabriqués les voitures et les stands. Jusqu'à 700 personnes travaillent dans cette installation. L'autre usine est située à Las Matas (Las Rozas, Madrid), où est réalisée la fabrication des têtes de tracteur. L'entreprise dispose également de plusieurs bases de maintenance à Madrid, comme la base de Fuencarral et la base de Santa Catalina pour les trains à grande vitesse, et à Las Matas pour les voitures Talgo remorquées. Dans le cas de Barcelone, elle gère les ateliers San Andrés Condal pour les voitures Talgo des séries 5 et 6 et Can Tunis pour les trains à grande vitesse. Elle dispose également d'équipes de maintenance dans les bases de maintenance intégrale de La Sagra (Tolède), Valladolid et Los Prados (Málaga).
Le constructeur a clôturé l'année dernière sa meilleure année en termes de commandes – après avoir conclu d'importants contrats avec des opérateurs européens clés comme la DB allemande ou la DSB danoise -, avec un chiffre d'affaires de 652 millions (39% de plus qu'en 2022). et a multiplié par huit ses bénéfices annuels, après avoir enregistré un résultat positif de 12,2 millions d'euros, un chiffre qui améliore considérablement les bénéfices de l'année précédente, limités à 1,44 millions d'euros. Au premier semestre de cette année, l'entreprise a obtenu un bénéfice net de 14,6 millions d'euros, ce qui représente une augmentation de 108% par rapport à la même période de l'année précédente, et un bénéfice de 346 millions (20% de plus). Tout au long de son histoire, le plus gros client de Talgo a été Renfe. Cependant, depuis 1992, l'entreprise a développé une ligne à grande vitesse qui lui a permis d'exporter du matériel vers des pays comme les États-Unis, l'Allemagne, le Danemark, la Russie, la Bosnie, l'Arabie Saoudite, le Kazakhstan et l'Ouzbékistan. Les pays européens constituent le principal marché cible de l'entreprise, selon son dernier rapport sur les résultats, et représentent actuellement plus de 60 % de son portefeuille.
D'un point de vue opérationnel, « le train à grande vitesse Avril, son produit phare, a montré cet été des déficiences après de multiples pannes et le calendrier de livraison d'un portefeuille de 4 014 millions est difficile à exécuter avec la capacité de production actuelle. Il est respecté. le résultat que nous attendions d'une grande incertitude dans le processus d'approbation de l'offre publique d'achat de Magyar Vagon et d'une faible probabilité d'offres publiques d'achat », disent les analystes de Bankinter. De l'entité qu'ils mettent en évidence « le manque d'options qui améliorent la situation financière et opérationnelle du groupe » après l'échec de l'offre publique d'achat hongroise.
Talgo fait face à de graves atteintes à sa réputation en raison des retards accumulés dans la livraison des trains très grande vitesse (projet Avril, avec des trains à 330 kilomètres par heure) à la société nationale Renfe. Ce projet, mis en service en 2016, de 30 trains pour un montant d'environ 1,5 milliard d'euros entre construction et maintenance, est la clé de l'arrivée de la grande vitesse en Galice et dans les Asturies. Mais il n'a pas respecté les délais : il aurait dû être lancé fin 2021. Renfe est allée jusqu'à proposer et imposer des sanctions économiques en cas de retard dans la livraison des trains.
Actionnaire
Les actionnaires de Talgo sont diversbien que deux investisseurs, un fonds nord-américain et un véhicule familial, contrôlent une part importante, plus de 45% de l'entreprise à laquelle participent également des fonds souverains, des compagnies d'assurance et des petits véhicules. Trilantic Capital est le principal actionnaire de Talgo, avec un 40,03% partvalorisés après la suspension de la cotation plus de 236 millions d'euros. Le fonds de capital-risque américain est l'héritier de l'activité de banque d'investissement de Lehman Brothers, qui, après sa faillite, a été rachetée par ses anciens dirigeants et un fonds d'investissement luxembourgeois. L'origine de son investissement dans Talgo remonte à mars 2006bien qu'en 2015, il ait vendu une partie de ses actions lors de l'introduction en bourse de la société. Après avoir déclaré une participation de 32 % dans les débuts en bourse, entre 2017 et 2022, elle a augmenté son poids dans l'actionnariat de 35 % à 40 % actuellement.
Le deuxième actionnaire de Talgo derrière Trilantic est bureau familial Torrblasun véhicule d'investissement familial madrilène, dirigé par Ana Patricia Torrente Blasco, qui a pour 5,03% du capital social de la société, valorisé 31,7 millions d'eurosselon les archives de la CNMV. Ce fonds familial Torrente, dont Ana Patricia contrôle plus de 57%, est entré dans le constructeur ferroviaire en décembre 2022 avec une position de 3,04%, qui s'est élargie il y a seulement un an au-dessus de 5%.
En plus de ceux mentionnés, Talgo dispose d'un actionnariat largement distribué, avec la présence de petits fonds d'investissement, de compagnies d'assurance et de fonds souverains, bien que tous avec des positions inférieures à 5 %. Le troisième plus grand participant est le fonds de pension britannique Régime de retraite des universités (USS)qui contrôle 2,98% du capital. Suivent ensuite le fonds américain spécialisé dans les petites entreprises SCWFégalement avec 2,98% des actions ; l'assureur également anglais Avivaavec 2,97% ; l'espagnol Sainte-Lucieavec 2,92% ; Le fonds souverain norvégien, par l'intermédiaire Banque norvégienneavec 2,84% ; la banque d'investissement américaine Morgan Stanleyavec 2,41% ; ou l'un des plus grands gestionnaires de fonds de pension au monde, Groupe Capitalavec 1,82%.
